原油供应偏紧格局仍将持续【28圈平台官网入口】

油价仍有下跌空间A美国重新启动对伊朗制裁，市场波动激化美国政府8月7日重新启动对伊朗还包括金融、金属、矿产、汽车等一系列产业在内的非能源领域制裁，并声明称之为，将于11月5日重新启动对伊朗剩下部分制裁，主要牵涉到能源类交易。美国总统特朗普7日声称任何与伊朗经商的国家都无法与美国经商，并回应在11月将对伊朗的制裁升级到一个新的高度。面临美国的制裁，伊朗强硬态度反攻。伊朗总统鲁哈尼回应，美国应当暂停威胁，如果要与伊朗谈判，就不应拿走诚恳，并敦促伊朗国内团结一致对付美国制裁。

不仅如此，过去几天，伊朗伊斯兰革命卫队提早在波斯湾举办军事演习，军事演习的目的是掌控并保卫国家国际水道。之前伊朗方面多次威胁称之为，若出口阻碍，将不会封锁霍尔木兹海峡。上周不受伊朗反对的利比亚胡赛武装攻击了沙特阿拉伯的油轮，造成沙特阿拉伯停止了曼德海峡的石油运输，虽然曼德海峡的石油出口迅速完全恢复，但此次事件突显了伊朗对海峡的控制能力。美国重新启动对伊朗的制裁，伊朗方面态度强硬，使美伊局势更进一步好转，或造成中东地区原油出口阻碍，激化了原油市场供应的不确定性，国际油价或大幅度下降。

B沙特及其盟友跃进，供应偏紧格局可行性减轻以沙特派的海湾国家原油产量大幅度减少，抵销丢弃了伊朗、委内瑞拉和利比亚产量下降的影响，造成OPEC7月原油产量下降，供应紧绷的格局可行性减轻。由于伊朗、委内瑞拉及利比亚产量下降的影响，全球原油市场供应紧缺的忧虑主导油价。普氏（Platts）调查表明，7月不受美国拒绝盟友增加从伊朗进口原油的影响，欧洲国家大幅度增加伊朗原油的出售，造成伊朗7月原油产量增加至3.72百万桶/天，为2017年1月以来的最低值，预计随着制裁的来临，其产量仍将下降。

委内瑞拉不受国内政治经济局势的影响，原油产量下降6万桶/天至1.24百万桶/天，为近30年来的低于位，预计短期内其国内局势无法恶化，产量将持续下降。利比亚虽然之前不受不可抗力影响重开的港口和油田皆新的运转，但其产量仍下降3万桶/天至67万桶/天，为去年4月以来的最低值。但以沙特阿拉伯派的海湾国家还清允诺，减少产量以入手原油的波动。OPEC7月原油产量减少34万桶/天。

其中沙特阿拉伯产量减少24万桶至10.63百万桶/天，为2016年8月以来的最高值；科威特和阿联酋原油产量分别减少2.78百万桶/天和2.97百万桶/天，升到减产协议之前的水平；伊拉克和安哥拉产量也有所增加。这些国家产量的减少抵销了委内瑞拉、伊朗和利比亚的产量增加，供应偏紧的格局可行性获得减轻。

但值得注意的是，伊朗、委内瑞拉原油产量持续下降的格局不变，但沙特阿拉伯及OPEC主要产油国产量皆相似减产协议前的水平，且其闲置生产能力受限，中长期来看供应偏紧的格局仍将持续。C美出口大幅度下降，库存下降美国原油出口降幅创纪录，抵销了上游原油产量增加和下游炼厂开工率减少的影响，造成原油库存下降。由于不受主产区Permain盆地管道运力的容许，盆地内钻机数增长速度不似衰退。

据贝克休斯数据，截至8月3日当周，Permain盆地钻机数479台，与上周持平，不受此影响美国石油钻机数较之前一周增加2台至859台。钻机数下降，造成美国原油产量23周以来首次下降。据EIA数据，截至7月27日当周，美原油产量较之前一周增加10万桶/天至10.9百万桶/天。此外，不受下游成品油市场需求充沛的影响，美国炼厂开工率下降2.3%至96.1%，为近5年来的最低位。

此外，8月7日EIA短期能源未来发展上调了今年原油产量跃进预期，由上月的1.44百万桶/天下调到1.31百万桶/天。虽然产量的下降及炼厂开工率下降皆有利于去库存，但由于原油出口降幅创纪录，造成库存不降反升。截至7月27日当周，美国原油出口量1.31百万桶/天，较之前一周下降1.373百万桶/天，为仅次于单周历史降幅，造成美国商业原油库存（不不含战略储备）减少3.803百万桶至4.08740亿桶，但仍高于5年均值水平。

综合来看，我们指出原油出口大幅度下降不可持续，而产量增长速度变缓且有下降的有可能，此外8月炼厂开工率仍将保持高位运营，美原油库存将下降。D小结不受供应偏紧的影响，以及将要来临的美国对伊朗的第一轮制裁引起市场对地缘局势的忧虑，投机性清净多持仓止跌为升。截至7月31日当周，NYMEX的WTI原油期货持仓量非商业清净多持仓613400手，较之前一周减少2929手，在倒数三周清净多持仓下降后，首次经常出现快速增长，其中多头增仓10543手，空头增仓7614手。

ICE的Brent原油期货投机性清净多持仓357985手，较前一周减少3557手，其中多头仓位增加8653手，空头仓位增加12210手。综合来看，美国进行对伊朗的首轮制裁，伊朗方面强硬态度应付，造成美伊关系的更进一步好转，或造成中东地区原油出口阻碍，国际油价将大幅度下降。中长期来看，伊朗、委内瑞拉原油产量持续下降的格局不变，但沙特阿拉伯及OPEC主要产油国产量皆相似减产协议前的水平，且闲置生产能力受限。

此外，美国原油产量增长速度变缓且有产量下降的有可能，全球原油供应偏紧的格局仍将持续，油价仍有下跌空间。

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